Phoenix Capital – "Райффайзен Банк Аваль"

ИК Phoenix Capital подтвердила рекомендацию продавать для акций "Райффайзен Банк Аваль" (тикер ПФТС: BAVL). На данный момент акции украинских банков существенно переоценены в сравнении с западными и российскими аналогами. Так, для "Райффайзен Банк Аваль" мультипликатор P/B составляет 0,9, в то время как материнский банк Raiffeisen Centralbank торгуется с мультипликатором 0,47. Ранее украинские банки продавались с более высокими мультипликаторами, чем аналоги в развитых странах, из-за высоких темпов роста отечественного рынка, но сейчас ситуация кардинально изменилась, и украинский рынок финансовых услуг является одним из самых рискованных в Европе. "Райффайзен Банк Аваль" благодаря доступности рефинансирования от материнского банка (в октябре получил $150 млн рефинансирования) и относительно качественному кредитному портфелю является одним из наиболее финансово стабильных украинских банков, тем не менее его акции все еще не упали до привлекательных для покупки уровней.

ИК Arta Investments рекомендует продавать акции "Райффайзен Банк Аваль" с целевой ценой 0,14 грн. Аналитик Николай Николаев не видит перспективы развития банковского сегмента в среднесрочной перспективе и прогнозирует существенные проблемы данного бизнеса в ближайшем будущем. "Райффайзен Банк Аваль" входит в группу крупнейших банков Украины, которые наиболее сильно пострадали от панических настроений вкладчиков. Несмотря на запрет досрочного снятия депозитов, только за октябрь-ноябрь со счетов финучреждения было снято от 1,5 млрд грн до 2,5 млрд грн (без учета курсовой переоценки), что удалось компенсировать только за счет привлечения $330 млн от материнской структуры. Стремительная девальвация гривны приведет к искусственному раздуванию активов банка при повышенных рисках неплатежа по валютным кредитам. Аналитик отмечает, что 55% займов финучереждения выданы в иностранной валюте, причем доля ипотечного кредитования составляет около 25% кредитного портфеля банка. По оценкам аналитика, это может отразиться на увеличении проблемной задолженности с 0,9% от кредитного портфеля на 1 октября до 6% на конец года и до 10-15% в 2009 году. Также не стоит забывать о новой методике оценки платежеспособности банков, на которой настаивает МВФ. Аналитик относит "Райффайзен Банк Аваль" к банкам, которые могут получить поддержку от материнской структуры, что положительно сказывается на его финансовой устойчивости, однако вероятное наращивание собственного капитала за счет допэмиссии акций приведет к дальнейшему размыванию пакета миноритариев с одновременным снижением ROE.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

	10.12.2008	Индекс ПФТС теряет поддержку брокеров
	10.12.2008	Рекомендации
	10.12.2008	Конъюнктура рынка на открытие торгов 10.12.2008г. - КУА "ТАСК-инвест"